央行没有“辜负”市场的期待和预测，降准政策如约而至。

中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。经测算，此次释放的资金规模应在7000亿元左右。

如果说此前的定向降准，目标比较单一，就是重点支持小微企业和“三农”的话，此次降准，却有了一个比较大的改变，那就是重点扩大到了两个方面。

一是鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行，用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。同时要求，定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”项目。

二是对邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行依靠降准释放的资金，主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。而按照降准实际释放的资金量，用于小微企业的资金规模要小于用于“债转股”的。

市场化“债转股”，对于解决困难中的企业发展问题，非常重要。特别是国有企业，因为负债率过高，很多都面临严重的资金困境、债务困境、运行困境，如果能够通过“债转股”，解决企业的运行问题，让企业能够轻装上阵，对于企业尽快走出困境，是有很大的作用的。

由于此次降准释放的资金规模比较大，同时，又从单一的给小微企业提供资金支持扩大到“债转股”项目。于是，有人认为，这或许是货币政策宽松的信号。在接下来的时间里，不排除继续出台降准政策，进一步向市场释放流动性。

按照目前市场的资金状况，特别是美国持续加息以及出台相关的减税政策、到处打贸易战等因素的影响，市场资金紧张的矛盾也会加剧，国际资金向美国回流的现象也会日益严重。

在这样的情况下，除继续推行公开市场操作之外，通过降准来增加市场的流动性，也是完全有可能的。所以，再次出台降准政策也不是不可以接受。但是，因此而认为政策将从稳健向宽松过渡，可能性不大。

降准和公开市场操作，都不会脱离稳健的货币政策总基调。从总体上讲，市场并不真正缺流动性，而是存在着结构问题，资金的分布不太合理，实体经济获得的资金份额比重偏低。尤其是小微企业，没有能够得到金融机构的有效支持。

这也意味着，要想让政策作用得到最大限度的发挥，必须把“精准”执行放在突出位置，确保政策的执行能够不折不扣到位。

从前几次定向降准的效果来看，虽然名为“定向”，并没有真正实现“定向”。更多情况下，政策在执行过程中都被金融机构“偏向”了。这其中，资金转道到房地产市场和政府融资平台的现象比较严重。这也是楼市调控政策如此严厉，开发企业仍然能够死杠房价，还能不断疯狂拿地的重要因素。

中原地产研究中心发布的数据显示，1至5月份，50个热点城市合计土地出让金高达1.5万亿元，比2017年同期的9503亿元上涨幅度高达57.6%。最高的杭州卖地1391亿元，同比上涨246%，苏州上涨77%。5月份50个热点城市土地出让金总额高达3130亿元，同比上涨111.5%。

开发企业的资金哪里来？定向降准释放的资金又都去了哪？为什么每次定向降准政策的出台，股市上房地产股票都会有一波很好的上涨，很大程度上也说明了定向降准资金的去向。

因此，对此次定向降准，应当把政策的“精准执行”当作首要问题来抓，确保政策执行不打折扣。只有这样，政策的效率才能大大提升，并给以后的政策调控和把控创造良好的条件。

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